1日,沪铜日盘收涨1.63%,报49350元,创近6个月新高,逼近50000整数位关口。衡量宏观经济晴雨表的铜价,后市究竟如何走?
  本周铜价继续延续节前的上涨走势,价格不断创出新高,二季度涨幅创近十年新高。尽管此前美国新冠疫情一度出现反弹,但铜价上涨并未受到太大影响,这也意味着新冠对于铜价的影响已经基本消退。而市场此前担忧的淡季消费下滑可能会对铜价形成拖累,目前来看并没有兑现。在最新公布国内官方PMI数据再次超出市场预期,体现了目前市场依然处于良好回暖状态。
铜
  国内来看,淡季降至但持续去库,整体库存水平维持历史低位,此外,由于低加工费导致供应增量有限,后续可能呈现一定供需双弱局面,不过低库存强现货局面料将继续维持,盘面阶段性出现一定资金推动的上涨行情也是大概率。此外,宏观资金方面,全球市场大放水,且复工预期将会继续炒作,对高金融属性的铜价,更是推波助澜的作用。整体而言,低库存和强现货依旧支撑铜价,而宏观资金等方面的利多也会持续体现,预计铜价将继续维持震荡偏强走势,操作上偏多思路对待。
  近期全球主要资产价格同时面对全球疫情爆发加剧引发经济萧条加剧风险,以及全球央行宽货币宽信用带来流动性宽松和通胀抬头的刺激,其中股市及大宗商品等权益类和周期品资产强弱分化,部分品种迭创新高背后高位风险加大,目前有色行业处于中长期供需边际转弱态势中,但短期南美地区供应扰动题材和国内低库存支撑现货,考虑到短期流动性宽松、产业可流通库存偏低及近月挤仓风险仍较大,建议客户在反弹过程中控制单边敞口规模,谨防短期高位双向波动,产业客户利用虚拟库存和对冲交易灵活调整敞口风险,铜跨期结构正套持有为主,铝跨市结构以正套为主。
  中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面,在原料端2020年铜矿山增产的项目并不多,铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大,国内精炼铜和铜材产量大幅增加,这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关,也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元,预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%,电网投资的大幅缩减对铜消费将产生一定冲击。此外,需要注意的是,在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现,从而也可能会自供应端对铜价形成压制。