鉴于国内消费回归理性,国外疫情进入第二波,在有新的刺激政策出现前,铜市出现回落的可能性增加。技术上,LME有形成上升楔形之势,国内仍在收敛三角形之中,周一外盘冲高回落,在以上阻力有效的前提下,更倾向于铜价继续回落的可能性较大。交易上阻力位附近沽空,但应做好止损。
铜价
  上周铜市仍是外强内弱,LME铜价在下有支撑的前提下高点不断上移,国内铜价是在收敛三角形中震荡区间越来越窄。LME逼空之势继续,虽然库存增加3350吨,但只有7.89万吨的历史低库存仍是国外做多铜价的底气,根源上讲,国外把中国消费增长看成铜价上涨的最主要原因。国内正好相反,国内消费旺季不旺,企业成品库存积压,进口窗口关闭,旺季国内和保税区库增加,这些都成为国内弱于外盘的原因,更有意思的是,国内看好铜价的原因是国外的宽松政策。
  雾里看花,对方都显得那么美,但换位一看,原来只是这样。鉴于国内消费回归理性,国外疫情进入第二波,在有新的刺激政策出现前,铜市出现回落的可能性增加。技术上,LME有形成上升楔形之势,国内仍在收敛三角形之中,周一外盘冲高回落,在以上阻力有效的前提下,更倾向于铜价继续回落的可能性较大。交易上阻力位附近沽空,但应做好止损。
  一、FED会议画饼 疫情下需要新的刺激政策
  上周FED会议维持利率不变并且暗示会持续到2023年,维持每个月1200亿美元的国债和MBS购买,长期通胀目标是平均2%。会议如预期,但没有扩大刺激的力度,下次会议要到11月份,暂时货币政策没有什么新的希望。美国新的财政刺激政策仍然无果,消费和就业走弱的背景下,二次疫情的冲击不得不考虑。目前美国处于大选的炙热期,估计在出现大的问题前,新的财政刺激政策出台的可能性不大,美国在货币政策和财政政策上面都缺少新的支撑因素。
  最近疫情的焦点在欧洲,二次疫情开始,西班牙、德国、英国,欧洲疫情致死率和对年轻人的冲击都很大,前期美元走弱的原因是美国疫情控制不好,现在很有可能走向反面,欧洲疫情引发美元走强的可能性大增,这在货币计价和消费上对铜市多不是好事。
  二、外强内弱,外强理由不充分
  从6月中旬以来,铜市一直是外强内弱,其中库存的变化成为市场最为明显的特征。
  国内上期所+保税库库存从7月份以来几乎是持续增加,目前库存达到47万吨,较6月底的30.9万吨增加16万吨,值得注意的是,上期所库存在8月份有所停滞后,最近库存也开始恢复增加之势。国内进口窗口关闭,进口铜到货增加,但因为国内消费不足,中国再次进入累库阶段。
  国外来看,LME库存降至10万吨以下,这在1980年以来出现的次数就不多,库存下降支撑现货升水不断走高,这些成为基金大量增持铜多单的主要动力。但上周LME库存开始发生变化,在长期下降后,上周增加3350吨至7.89万吨,国内冶炼厂增加手册出口和国内进口意愿不大都在给国外形成压力。
  三、国内消费疲软订单不足
  国外铜价上涨,市场的理由是中国消费强劲,尤其是上周公布的8月份中国工业产量增幅达到5.6%,为今年来最高,国外更看好中国。但我们身在中国,看到的远比老外要真实。中国工业产量数据强劲,但分项来看,增加的主要在电力、燃气及水的生产和供应上,制造业增幅并未继续扩大,而且从与铜相关的行业来看,8月份汽车和空调的产量增幅分别为7.6%和0.5%,远低于7月份的26.8%金额6%,固定资产投资和房屋竣工面积降幅为-4.09%和-9.82%,尤其是竣工面积远不如市场预期。目前电源和电网投资数据还没公布,但从行业了解的情况和全年计划来看,增幅放缓也是必然,8月份国内铜消费增幅降至个位数,远低于5-7月份的两位数增长。因此国外的炒作理由显得很脆弱。
  行业开工率数据上,8月份铜板带箔企业整体开工率为69.32%,同比下滑0.14个百分点,行业仍处于淡季氛围中,主要原因是电力下游消费不振,9月开始为铜消费的传统旺季,但根大家普遍对 9月消费好转预期较弱,目前接到订单有限,未有改善迹象,预计9月铜板带箔企业开工率为 69.42%,低于去年的70.2%。前期数据显示,9月份铜管开工率远低于去年。铜杆开工率8月份同比跌倒负值,目前也难见乐观迹象。
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