■ 明星代言界著名的“成龙魔咒”还在志高空调持续上演。继2014年从格力“挖角”成龙担任代言人随即遭遇两年业绩亏损、2017年迎来短暂恢复以后,志高空调便再也没从亏损的泥沼中挣脱出来。LME库存18.03万吨,环比降0.46万吨,环比-3.46%,上期所库存15.55万吨,环比降0.48万吨,环比-1.29%,Comex库存7.82万吨,环比持平。二是国内社会库存合计48.72万吨,环比+0.83万吨,环比+0.81%。现货冶炼加工费维持不变。10月国内铜冶炼厂现货加工费报48美元/吨,与9月持平。

  ■1-8月全球铜矿供应延续短缺,8月海外铜矿生产改善。据WBMS,1-8月全球矿山铜产量为1354万吨,同比-0.5%,全球铜市供应短缺44.7万吨。1-8月,智利铜产量总计377.63万吨,同比基本持平,去年同期为376.2万吨。智利8月铜产量总计48.17万吨,同比-6.16%,环比+4.26%。必和必拓Escondida铜矿8月的铜产出同比-11%至9.2万吨。而1-8月该铜矿产出同比+2.8%。嘉能可Collahuasi铜矿8月铜产出量为6万吨,同比+19%,该矿1-8月铜产出同比增加25%。8月Codelco铜产量环比+16.13%,同比持平至15.48万吨。
  ■9月铜下游加工订单边际放缓,总体持稳。据SMM,9月下游加工企业整体订单未见明显回暖。据金瑞期货调研,华南地区节后消费略有好转,但并不十分明显;铜杆企业反馈漆包线需求一枝独秀,主要在于汽车、家电板块表现较好;但电网订单仍偏少。
  ■9月终端需求复苏边际放缓,但总体呈回升态势。9月电网投资走弱,但年初至今跌幅明显收窄。9月电网投资完成额累计同比-1.80%,较上月回落1.84pct。9月房地产新开工继续复苏。9月新开工面积累计同比跌幅收窄至-3.4%,较上月回升0.2pct,竣工面积累计同比收至-10.8%,较上月回落0.8pct。9月汽车产销回升,新能源汽车带来新增量,据车协数据,9月汽车产量252.42万辆,累计同比下降6.7%,较上月收窄2.9pct,其中新能源汽车产量13.6万辆,累计同比下降16.9%,较上月收窄7.8pct。9月空调产量回落,库存略有压力。9月国内空调产量1714万台,累计同比-4.36%,较上月持平。
  ■9月海外需求持续回暖,美国就业数据继续改善。美国9月制造业PMI继续上升至53.3,高于前值53.2;10月欧元区制造业PMI的54.4,高于前值53.7。美国9月新增非农就业人口66.1万,9月失业率实际录得7.9%,较上月下降0.5pct。9月全球摩根大通全球制造业PMI为52.3,连续3个月位于荣枯线上方,全球经济景气度回升明显。
  ■投资建议:铜价已大幅反弹且持续性强,铜板块重估动能强劲。考虑到美国财政刺激政策接近达成,美联储鼓励通胀超调,全球疫苗即将研发成功,再加上铜矿供应进入低速增长时代,加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制,铜价有望显著反弹且持续性强。建议关注云南铜业、西部矿业、江西铜业为代表的铜业标的重估机会。