下游需求维稳
  4月11日消息;伴随着全球经济进一步复苏,铜价继续回调空间有限,预计4月铜价在63000—65000元/吨附近将受到强支撑,且进一步反弹概率较大。
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  一季度以来,内外铜价在宏观因素驱动下创下近10年来新高,其中伦铜触及9700美元/吨高位,沪铜冲至70000元/吨上方。但高价抑制下游终端消费,叠加废铜对电铜替代优势明显,下游加工企业订单下滑,一季度铜市场呈现旺季不旺特征,铜价维持一个多月的振荡盘整。展望二季度,在全球经济保持稳定回升背景下,美联储货币政策仍未转向,商品市场风险偏好不会转变,加之国内下游企业消费后延,产业端利好为铜价提供边际支撑,预计铜价回调空间有限,后期振荡偏强运行的概率较大。
  全球经济进一步复苏
  全球制造业增速加快,经济复苏态势进一步增强。据中国物流与采购联合会发布的数据,3月全球制造业采购经理指数为57.8%,环比上升2.2%,连续9个月保持在50%以上。其中,美国疫情缓解和财政刺激落地推动美国经济增长加速,3月ISM制造业PMI录得64.7%,超出市场预期的61.3%,环比上升3.9%,并创出1984年以来的新高。
  IMF近期再次上调全球经济增长预期,预计2021年和2022年全球GDP增速分别为6%和4.4%,增速之高为历年罕见。IMF预计我国今明两年GDP增速分别为8.4%和5.6%,对2021年的预测较年初提升0.3%;预计今年美国GDP增速为6.4%,此前预期为5.1%。总体来看,全球疫情缓解刺激经济进一步复苏。
  商品风险偏好不会降温
  最新公布的美联储3月会议纪要显示,所有官员一致认为为促进经济进一步复苏,目前货币政策立场仍然合适,并称没有必要经常调整货币政策前瞻指引。此外,美联储主席鲍威尔近日一再表示,在美国经济稳固、且短期内最大就业率和通货膨胀率超过其2%的目标之前,央行才会提高基准联邦基金利率。目前美国巨大的债务负担已经限制货币政策收紧的空间,最新数据显示,美联邦债务总额已高达空前的28.04万亿美元,加之新一轮1.9万亿刺激政策落地,美国资产负债表进一步恶化。
  因此,美联储大概率会在国债收益率和货币政策之间寻找平衡,接下来无法看到名义利率进一步上行的驱动动能。总之,在短期美联储货币政策不会立即转向的背景下,商品市场风险偏好不会降温。
  企业逢低补库意愿较强
  数据显示,3月电线电缆企业开工率75.58%,环比增加33.67%,同比减少8.48%。4月消费端有转暖迹象,其中除电网交货量逐步增加外,最近各地电网公司已陆续发放标书,电线电缆开工率持续向好。预计4月电线电缆企业开工率为86.31%,环比增加10.73%,同比下降1.5%。此外,3月漆包线开工率为84.31%,同比上升6.91%,环比上升29.01%,4月有望保持稳定。与此同时,4月铜管消费有望持续增长,据产业反馈,由于年前防止疫情反复,部分终端空调企业生产计划有所调整,导致铜管消费延后。3月以来,大部分铜管企业新增订单比较集中,排产较满,大多已恢复往年正常水平,甚至有企业反馈近期订单供不应求。
  多头逢高减仓
  从国内持仓来看,伴随着铜价高位振荡,铜总持仓从77万手下降至70万手,说明前期多头资金减仓止盈,并未引发空头入场,而铜价回调将大概率刺激产业资金入场锁定成本。同时,截至3月30日,CFTC非商业净多头持仓为43867张,较3月初的66017张下降22150张,铜市场投机资金逢高止盈,盘面做空动能不强。
  综上所述,短期铜市在无进一步利空打压下,价格进一步回调空间有限,且伴随着全球宏观面企稳,下游存在补库预期,预计4月铜价在63000—65000元/吨附近将受到强支撑,且进一步反弹概率较大,下游企业可考虑逢低少量买入锁定成本。