高盛公司的研报称,二十一世纪二十年代将成为历史上全球铜需求增长最高的十年。
  高盛公司称,铜在实现巴黎气候目标方面将发挥的关键作用不容低估。如果未来几年碳捕获和储存技术方面未能取得重大进展,那么实现净零排放将只能完全依靠减排,具体就是电气化和可再生能源。
  铜作为成本效益最高的导电材料,是获取、储存和运输这些新能源的核心。事实上,有关石油需求达到峰值的讨论忽视了这样一个事实:如果没有大量使用铜和其他关键金属,可再生能源替代石油将不会发生。
  高盛研报称,推动实现全球净零排放,仍然是大宗商品需求结构性牛市的核心驱动力,其中绿色金属(尤其是铜)扮演至关重要的角色。铜的物理特性非常重要,能够将这些能源转化为有用的最终状态,例如移动车辆或为家庭供暖。
  高盛表示,基于股票分析师对电动汽车、风能、太阳能和电池技术的碳经济学分析,我们以自下而上的模型量化了这一需求,估计到2030年,在基础情景下,绿色转型将导致铜需求增长近600%,达到540万吨。
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  而在积极采用绿色技术的情况下,转型将导致铜需求增长900%,达到870万吨。高盛分析师估计,到本世纪中叶,仅绿色需求的增长就将达到(并且很快超过)中国在2000年代带来的需求增量。加上对非绿色行业造成的涟漪效应,意味着2020年代有望成为全球铜需求历史上最强劲的增长阶段。
  但是目前铜市场尚未为这种需求环境做好准备。
  此外,过去十年里回报很差,加上环境社会治理(ESG)方面的担忧,导致铜行业对未来供应增长的投资减少,导致铜市场非常接近供应峰值。事实上,铜市场正在重现"旧经济复仇"的经典案例,就如同2000年代大宗商品繁荣时期原油市场的处境。
  高盛分析师称,2010年代中期价格暴跌导致那些过早提高产量的厂家深陷困境,导致采矿业仍然对产量增长持谨慎态度。尽管铜价在过去12个月中上涨了80%,但是并没有任何实质性的绿地项目获得批准。
  新冠疫情令这一供需动态更为复杂和,带来更多不确定性,导致企业冻结投资决策。
  由于需求激增,但是供应增长滞后,导致当前供需缺口扩大,并预示着从2025年起将出现大规模供需缺口。高盛分析师现在估计,到2030年时,长期供应缺口将达到820万吨,这也是21世纪初引发铜牛市的供需缺口的两倍。
  高盛公司预计铜价将一路上涨到每吨15,000美元。高盛分析师认为,从现在开始,铜价最有可能出现的走势就是在2025年左右上涨到15000美元左右。
  高盛现在预测2021年的铜均价为9,675美元/吨,2022年铜均价为11,875美元/吨,2023年的均价12,000美元/吨,2024年为14,000美元/吨,2025年为15,000美元/吨。在此背景下,我们将12个月的铜价目标升级至11,000美元/吨。