在被“官宣抛储”和“偏鹰意外”浇了一盆冷水后,疯狂的铜价似乎露出了一点下行的苗头。
  国际市场上,截至6月17日发稿时间,LME铜(CA)下跌了2.35%,报于9440美元/吨,离5月中旬的一万美元大关渐行渐远。
  国内市场上,截至6月17日收盘,沪铜2107则下跌0.32%,报于68800元/吨。现货铜——电解铜均价则下跌0.17%至69170元/吨。
  与此同时,与铜相关的概念股股价也纷纷出现了下跌迹象——截止收盘,A股市场上,紫金矿业、江西铜业、铜陵有色等股均有所下跌。港股市场上,中誉集团(00985)下跌2.48%,江西铜业(00358)则下跌逾1%。
  那么,在露出一点回落苗头之后,铜价接下来的走势又将如何演变呢?
  多方面因素压制,铜价下行“板上钉钉”?
  今年上半年以来,受益于海外经济维持经济复苏格局、产量增速处于较低水平的供应局面以及新能源、碳中和等长期因素拉高市场需求等多方面原因刺激,铜价节节攀升,大有“涨上天”的节奏。
  国际市场,LME铜(CA)价于5月上旬来到历史高位,突破一万美元大关,截止目前年内涨幅逾20%。与此同时,国内市场的铜价涨势也不甘示弱——沪铜2107自年初以来股价涨近20%,且于5月10日创历史新高,涨至78740元/吨,而现货铜(电解铜)均价也一度触及76900元/吨,较年初上涨32.8%...
  不出所料的是,上述这一毫无节制的上涨趋势也引起了政策层高度、频繁的关注,自3月底以来便屡屡传出“抛储稳价”的消息,如下:
  5月12日,国务院常务会议要求,要跟踪分析国内外形势和市场变化,做好市场调节,应对大宗商品价格过快上涨和连带影响,加强货币政策和其他政策配合,保持经济平稳运行。
  5月19日,国务院常务会议要求指出,要部署做好大宗商品保供稳价工作,高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响......
  从上述不断召开的会议动作来看,不难窥出政策层对大宗商品“保供稳价”的决心。
  于是,至6月16日,一直密切关注的政策层终于忍不住出手了——即国家粮食和物资储备局在网站上“官宣抛储”的消息。
  具体而言,国家粮食和物资储备局网站披露消息称,将于近期分批投放铜、铝、锌等国家储备。投放面向有色金属加工制造企业,实行公开竞价。而之所以抛储,国家粮食和物资储备局表示,是根据国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署。
  而随着抛储消息的终于落实,这段时间涨上天的铜价便又双叒叕回落了。
  事实上,除了官宣抛储压制铜价走势之外,周三美联储的FOMC会议也起到了“推波助澜”的效果。
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  据智通财经APP了解,昨晚美联储的FOMC会议,被市场普遍认为是联储调整预期的最重要一次会议。不过从会议披露的内容来看,会议决议出现了“鹰派意外”,尽管没有提及缩减至少1200亿美元的购债计划和维持现有联邦基金利率不变,但是提及在2023两次加息,并上调隔夜逆回购利率至0.05%,市场对此反应强烈,美元指数涨至91上方,美债收益率亦有所上行。
  鉴于美元指数与铜价负相关性非常之高——即二者基本是相反的走势关系,所以昨晚FOMC会议决议一出来后,铜价便应声下跌了。
  此外,需要指出的是,除了“官宣抛储”和“偏鹰意外”压制铜价走势之外,铜需求淡季来临这一因素也在一定程度上给铜价造成下跌压力。
  据相关数据披露,目前终端需求出现明显降温迹象:5月,电线电缆企业开工率为81.7%,环比下降1.86%;铜板带箔企业开工率为84.15%,环比下降1.44%;铜管企业开工率为85.45%,环比下降3.96%;铜杆企业开工率为70.45%,环比下降0.14%。另外,进口数据不及预期也进一步佐证需求端在下滑,我国5月未锻铜及铜材进口量连续第二个月下降至44.5万吨,降幅达8%。
  与此同时,由于高价已明显损害终端消费的现象,下游加工企业在原料备库方面偏于谨慎,从而促使铜库存出现回升拐点。
  基于上来看,不难发现,也正是上述多方面因素对铜价形成压制,进而让涨上天的铜价步降降温。
  上行or下行,铜后市怎么看?
  目前来看,疯涨的铜价已经被多方面因素给压制住了。那么,其接下来的走势又会如何呢?
  结合相关研报的观点来看,铜价接下来的走势可从短期和长期这两个角度解析,具体如下:
  一是,短期来看,受宏观面及供需端等因素影响,投机炒作情绪或受抑制,进而促使铜价或面临一段时间的回调压力。
  具体而言,宏观面,美联储流动性拐点暂时难以确认,通胀预期及弱美元对价格仍有支撑。国内高层多次喊话叠加国储抛储行为,抑制炒作情绪,让价格相对回归理性。供应端,铜矿供应边际有望加速释放,加工费或继续回升,叠加硫酸等副产品价格高位,冶炼端供应增速将维持高位。需求端,传统消费领域电网建设等基建需求整体偏弱,新能源汽车、新能源发电等新型领域对铜需求的拉动还需较长时间。
  因此综合来看,国内政策聚焦大宗商品价格,投机炒作情绪或受抑制,原料端及冶炼端供应恢复的速度预计快于整体需求增长的速度,预计铜价短中期仍有回调压力。
  不过,需要注意的是,方正中期期货表示,目前国储局储备铜约180万吨-200万吨。就以往情况而言,抛储消息发酵期间铜价相对承压,但一旦落地对价格的影响迅速降低,价格的主导因素主要还是在于基本面和宏观面。
  二是,长期来看,受益于“碳中和”催生的发展机遇,铜需求长期增量趋势不改,进而促使铜价抬升格局不改。
  众所周知,在“碳中和”背景下,新能源汽车和光伏产业仍将是两大需求增量方向。对此,
  中金公司指出,长期来看,铜价中枢逐步抬升格局不改。其原因一是铜矿供应进入低速增长时期,加工费处于低位抑制铜冶炼产能;二是清洁能源革命背景下,铜需求空间被打开。
  而高盛亦发表研报表示,铜在实现巴黎气候目标方面将发挥的关键作用不容低估。如果未来几年碳捕获和储存技术方面未能取得重大进展,那么实现净零排放将只能完全依靠减排,具体就是电气化和可再生能源。
  据悉,铜作为成本效益最高的导电材料,是获取、储存和运输这些新能源的核心。基于这一作用影响,高盛表示,二十一世纪二十年代将成为历史上全球铜需求增长最高的十年。而大幅跃增的铜需求也将促使铜价维持涨势,该机构指出——从现在开始,铜价最有可能出现的走势就是在2025年左右上涨到15000美元左右。
  综上来看,铜价接下来的走势主要是短期或面临回调压力,但受益于碳中和催化的发展机遇,铜价长期上行趋势不改。对于此,平安证券也表示,下半年流动性预期将可能影响铜铝价格,使得价格波动加大,但受益供需错配以及较低的库存,铜铝价格仍有较强支撑,有望维持较高水平,建议关注稳定性强一点的铜铝龙头企业,比如紫金矿业、西部矿业等等。