2021年一季度铜价表现强势,价格冲破7万,全球铜价在今年2月触顶回落,3月开始了一轮的震荡调整走势。
  铜价的大幅上涨,无论主因还是宏观因素,加上“碳中和”,价格走势被引爆。
  之后4月份美国基建法案以及叠加欧美制造业PMI初值超预期回升,大宗商品随之打仗,铜价随之创出新高。
  2021年供应处于过剩状态,下半年处于短缺状态,之后再次转为过剩。
  下半年,宏观层面,当前全球疫情防控能力已相对成熟,后续疫情即使再度散点爆发,对消费和经济的拖累也大概率较为有限。
  随着欧美等国正在走向全民免疫,美欧等经济体修复呈接力状态,所以需求会仍有韧性。
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  政策层面:国内预计货币政策正常化、财政政策发力托底;海外流动性仍然充裕,美联储更多还是预期管理,预计要到四季度才会看到较为明确的信号。
  供应层面:矿山产量陆续释放中,冶炼厂检修高峰期已过,开工率有保障,国储抛铜进行中;
  需求层面:欧美经济复苏以及补库,国内需求有韧性,库存方面,有回升,但仍处于历史低位。
  价格方面:随着流动性、供需错配等因素的减弱,本轮铜的涨势将转势。5月份的高点大概率确定为年内高点,利空因素逐渐展现,美联储Taper预期、政策顶等;
  但在海外需求提升、国内基建碳中和等托底、库存低位局面下,下行空间也较为有限,
  综合评估,价格区间判断65000-75000。