9月以来,全球铜市场显性库存呈现快速去化趋势。
  截至11月12日,全球三大交易所(上海期货交易所、纽约商业交易所、 伦敦金属交易所)铜库存总量为19.0万吨,与8月底相比下降50%。其中,大部分降幅来自伦敦金属交易所(LME),降幅约为15.4万吨。10月15日,LME铜注册仓单更是降至14150吨这一1998年以来的最低水平;10月18日, LME现货对3月电子盘升水至1103.5美元/吨,创下历史新高,期货也再次推升至10000美元/吨上方。之后,由于国内多地限电停产,以及房地产市场降温,加之美联储收紧流动性,铜价回到前期振荡平台。但是,随着前期利空因素减弱,且全球显性库存持续下降,铜价或再次走强。
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  国内铜市需求边际改善
  进入11月,国内主流下游加工产能集中地区限电几乎完全解除,下游加工企业开工率连续提升。临近年末,在各地专项债提速增效情形下,基建投资力度或有所增强。根据SMM的统计数据,11月开始,上海、广东江苏浙江四个主要消费地铜社会库存持续下降。截至11月12日,四地库存总量仅为7.91万吨,比去年同期下降了16.34万吨。近期,国内进口到货偏少,而出口增加,且市场传闻本月不抛储,预计月内社会库存延续下降趋势。
  11月以来,房企融资环境回暖,楼市企稳,市场信心持续恢复,市场对内地房地产企业债务违约的担忧下降。
  美国通胀预期持续攀升
  美国劳工部发布的最新通胀数据显示,10月消费者物价指数(CPI)连续17个月上行,同比上涨6.2%,创出1990年以来最快的同比涨幅。11月15日,美国总统拜登正式签署1.2万亿美元的两党基础设施建设法案,该法案包括5年内为美国基础设施提供5500亿美元的新投资。美国加大基础设施投资力度,将进一步推升通胀预期。虽然美联储11月议息会议上宣布缩减购债,但是仍未决心加息。美联储行动迟缓,市场并不预期美联储会采取更多措施来应对通胀。欧元区10月通胀指数初值为4.1%,再创13年来新高,通胀持续时间超过预期。美债、欧债实际利率处于下跌进程中,对铜的再通胀交易需求增加。
  总体来说,全球精炼铜供应紧张短期内仍将延续。据报道,在近几个月,全球最大的铜交易商托克集团为了对亚洲和欧洲的客户进行交付,取走了LME铜的大量库存。大量的铜需求引发了市场对LME库存可能耗尽的担忧。海外供应链尚未完全恢复,需求强劲,物价上涨压力不减。在10月各地限电停产、铜材加工企业开工率下降情形下,国内铜显性库存并未明显回升。目前随着各地限电逐渐解除,在年末各地投资加速发力背景下,铜需求预计将进一步下滑。由于全球精炼铜供应紧张局势难改,加之通胀压力不断抬升,铜价仍有上冲动能。