摘要:
  原材料价格加速下行推动白电股价大幅反弹。6月24日,SHFE铜均价为64410元/吨,SHFE铝均价为19150元/吨,环比上周分别-8.14%、-3.87%,从4月25日高点至今分别-13.47%/-8.55%。钢材综合价格指数为121.1,环比上周-7.37%,从4月25日高点至今-14.86%。本周铜价大幅下降,大家电核心成本中铜占比20%-40%,白电成本压力有望缓解,Q3及H2毛利率和净利率改善将更加顺畅。原材料价格下降刺激本周白电股价反弹。
  5月线上家用智能投影表现亮眼,洗衣机和电视出口呈现恢复态势。
  5月传统电商渠道家用智能投影销量为39.8万台,同比增长56%;销额为7.4亿元,同比增长80%。极米份额同比增长明显,较去年同期增长8.4%。洗衣机和电视出口有所恢复,金额同比分别-16.20%/-13.00%,前值分别为-21.70%、-13.80%,同比降幅有所收窄。
  今年618清洁电器和投影仪等成长品类销售表现较好。科沃斯和添可今年618销售额均为12亿元,相比21年618大促9亿元的销售额增长明显。极米和光峰618表现突出。极米618全网GMV突破7亿元,实现天猫、京东618投影仪品类销量/销售额九连冠。峰米618全网GMV突破2亿元,相比21年618破亿的销售额增长明显。
  投资建议:原材料价格大幅下行,618清洁电器和投影仪等成长品类销售表现较好。考虑到原材料价格大幅下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段,我们认为前期被压制的估值在现阶段有望得到修复,基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升,家电板块有望修复,前期反弹落后其他个股的白电和厨电存在补涨机会。个股方面推荐解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份(18.0X)、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家(17.0X)、产品优化,均价持续提升的飞科电器(34.4X)、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团(12.6X)、清洁电器龙头科沃斯(24.4X)、内销恢复弹性较强的小熊电器(27.7X)、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔(20.3X)、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器(15.1X)、激光显示技术龙头海信视像(11.5X)、中央空调稳健发展,家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电(14.7X)。
  风险提示:原材料价格波动;地产恢复不及预期;疫情状况波动