东贝集团（601956）发布2026年前三季度财报，这也是公司上市以来首次出现前三季度整体亏损，折射出冰箱活塞压缩机赛道当下的生存困境：存量竞争白热化、原材料成本抬升叠加海外汇率波动，传统主业利润空间被持续挤压，而低碳冷媒、变频机型的新业务尚不足以对冲压力。
　　财报数据显示，公司前三季度实现营业收入45.84亿元，同比仅小幅增长0.25%；归母净利润-1.14亿元，同比下滑209.04%；扣非归母净利润-1.35 亿元，同比下滑289.70%。单看第三季度，营收12.80亿元，同比下滑7.62%，归母净利润亏损6417.50万元，亏损幅度进一步扩大，盈利能力明显走弱。
　　对于业绩下滑原因，东贝在财报中解释，主要受市场环境、汇率变动双重影响，主营压缩机产品毛利收缩，汇兑损失、资产减值损失同步增加，拖累利润表现。从行业背景来看，这和近期制冷行业的成本逻辑一脉相承：铜、钢材、制冷剂价格上行，奥克斯等中央空调品牌已经启动调价，但冰箱活塞压缩机属于充分竞争的成熟赛道，行业产能过剩、低价内卷严重，企业向下传导成本的能力偏弱，原材料涨价的压力大多只能自己消化。
　　作为国内冰箱、冷柜活塞压缩机核心厂商，东贝集团产品覆盖家用冰箱、商超展示柜、厨房冷柜、超低温科研制冷设备，主打R600a、R290天然冷媒机型，客户包含海尔、美的、海信、惠而浦、三星等国内外家电品牌，产品出口至全球60多个国家和地区，海外业务占比高，汇率波动对业绩冲击更为直接。同时三季度公司计提存货跌价准备，也反映出行业库存压力、产品价格竞争的现实。

　　在主业承压的同时，东贝集团并没有停下低碳技术布局。在今年Chillventa欧洲制冷展上，东贝重点展出适配R290天然冷媒的高效变频压缩机，瞄准欧盟F-Gas法规、能效升级带来的替换需求，VK系列R290商用变频压缩机此前已通过国家级鉴定，技术达到国际领先水平，是公司面向海外市场的核心转型产品。除此之外，公司同步布局超低温压缩机、车载热管理压缩机，尝试开辟第二增长曲线，希望依托海外市场的低碳红利，摆脱国内低价内卷的局面。
　　不过转型挑战同样突出。R290 冷媒机型涉及安全认证、产线改造、售后维保体系重构，短期推高研发与制造成本；海外市场还要面对当地能效、环保法规、本地化供应链的多重门槛，新业务放量周期较长，很难在短期内扭转利润。从费用端来看，公司持续保持研发投入，但财务费用大幅增长，进一步侵蚀利润，现金流也出现走弱，前三季度经营活动现金流净额1.81亿元，同比下降41.56%。
　　据《制冷快报》了解，站在行业周期视角，冰箱活塞压缩机赛道的阵痛，也是传统制冷零部件行业的缩影。三代HFCs配额收紧、原材料成本上行、全球冷媒法规持续收紧，正在重塑整个制冷供应链。对于东贝这类压缩机企业而言，单纯依靠传统低价走量模式已经难以为继，未来胜负手在于两点：一是R290变频、商用低碳压缩机的海外订单落地速度；二是能否持续优化成本结构，提升高端机型占比，摆脱价格战泥潭。
　　短期来看，行业供给出清节奏、铜与制冷剂的价格走势、海外汇率波动，将持续影响东贝集团后续盈利修复节奏。在热泵、液冷等高景气赛道火热的背景下，传统冰箱压缩机企业的低碳转型之路，还需要更长时间验证。
　　注：本文数据来源：东贝集团2026年第三季度报告，适合制冷行业垂直媒体发布，不构成投资建议。